米国鉄鋼が崖の顎を拒否

ドン・ハウザーとリサ・ライスマン | 投稿日: 2023 年 8 月 15 日 |

日曜日の夜遅く、ウォール・ストリート・ジャーナルは、USスチールがクリーブランド・クリフスからの同社に対する一方的なオファーを拒否し、同社の価値を70億ドルと評価したと報じた。 報告書によると、クリフスは現金1株当たり17.50ドルとクリフスの株式1,023株を提供したという。 USスチールは即座に申し出を拒否し、代替案を模索する意向を示した。 24時間後、WSJは、今度はエスマークからの代替案を報じた。 報道によると、この提案ははるかに強力で、全額現金による1株当たり35ドルの入札が含まれていた。

環境に優しい鉄鋼生産に対する需要の高まり、電炉と比較して転炉に関連するコストの高さ、転炉鋼の用途の範囲の狭さを考慮すると、米国市場では転炉鋼の生産者は 1 社だけでよいと考えられます。 ただし、このシナリオでは価格が上昇し、潜在的な需要の減少につながる可能性があります。 クリフスの買収の可能性から明らかなように、これは特に自動車セクターに当てはまります。

買収の可能性のニュースを聞いて驚いた人もいるかもしれない。 しかし、多くの OEM や MetalMiner チームさえも、ある程度、US Steel が有力な買収候補であるとの見方を持っていました。 これは、ビッグ・リバー・スチール社の買収や近年の同社の収益性の効果的な管理など、CEO デビッド・ブリット氏の取り組みが成功を収めたにもかかわらずである。

このシナリオでは自動車業界が最前線に立つが、クリフスの買収はブリキ、NOES、油井管、石油・ガスパイプ製品などの分野にも大きな影響を与える可能性がある。 特に、自動車業界は、非常に洗練された表面仕上げに対する独自の要件を備えており、ミニミルからの冷間圧延製品を十分に扱うことができる他のほとんどの業界とは一線を画しています。 MetalMiner ブリキ、NOES、GOES の価格と予測の全範囲をチェックしてください。

さらに、大幅な容量削減は避けられないと思われる。 クリフスによるアルセロール・ミタルとAKスチールの買収中に生産能力の削減が見られたが、これらはクリフスとUSスチールの潜在的な合併によって予想される生産能力の減少に比べれば微々たるものだろう。 おそらく予想どおり、MetalMiner は EAF を含む他の工場からの抵抗はほとんど、あるいはまったくないと考えています。 さらに、買い手を除くすべての当事者がこの統合から利益を得る立場にあるため、独占権の主張が存在しない状態は継続します。

鋼材価格が下落する中、需要の減少と景気低迷が鋼材価格に引き続き影響を与えるだろう。 その結果、特に他の地域で利用可能な転炉処理能力を考えると、国内に 2 つの高炉を維持する必要性がますます疑問視されています。 根本的な課題は、国内鉄鋼価格の新たな基準を確立することに関係している。 端的に言えば、自動車部門は輸入にさらに多くの予算を割り当てるか、リサイクルアルミニウムなどの代替素材を模索する必要が必然的に生じるだろう。 鉄鋼、アルミニウム、その他の金属の価格予測と購入戦略については、MetalMiner の 2024 年の年次見通し (9 月リリース) を購読してください。

現在、いくつかの国が米国市場に BOF 材料を供給しています。 日本と韓国は自動車市場に参入している。 ブラジルにはウジミナスがいる。 カナダの Algoma は別の代替手段として機能しますが、彼らも EAF ルートをたどったようです。 オランダのタタも米国に鉄鋼を輸出しているが、対象は高強度材料のみである。 つまり、国内の BOF 生産者が 1 社だけであっても、グローバル調達と USMCA のオプションには依然として代替手段が存在します。

クリフの提案の興味深い要素の 1 つは、NDA の署名に関する対立に関連しています。 通常、買収企業の慣行には、買収対象との NDA への署名が含まれ、これにより機密情報の交換が可能になります。 CliffsのCEO、Laurenco Goncalves氏はNDAに署名する意向を示している。 ただし、これはUSSが取引の経済条件について予備合意を示すことが条件となる。